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4月宏觀數(shù)據(jù)全面弱于預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布的4月宏觀數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)、消費(fèi)、投資增速全部回落，其中4月消費(fèi)增速創(chuàng)2003年6月以來(lái)的最低值。

面對(duì)這一形勢(shì)，應(yīng)該如何破解？業(yè)內(nèi)人士建議，積極的財(cái)政政策需要進(jìn)一步釋放效力，在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)中發(fā)揮更大的作用。穩(wěn)健的貨幣政策加大定向支持力度，加大民營(yíng)和小微企業(yè)金融支持，提升市場(chǎng)信心。

   今年1-4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.0%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額30586億元，同比名義增長(zhǎng)7.2%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)5.1%，以下除特殊說(shuō)明外均為名義增長(zhǎng)）。從前4個(gè)月情況看，2019年1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額128376億元，同比增長(zhǎng)8.0%。

消費(fèi)增速顯著下降，無(wú)論是名義增速還是實(shí)際增速都創(chuàng)2003年6月以來(lái)的最低值。其中，名義增速?gòu)?.7%下降至7.2%，實(shí)際增速?gòu)?.7%下降到5.1%。

汽車類消費(fèi)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)消費(fèi)增速形成拖累。從名義增速看，2018年最大的拖累項(xiàng)汽車，增速?gòu)?4.4%收窄到-2.1%，但難以對(duì)沖其他項(xiàng)的放緩。

此外，公布增速的15個(gè)限額以上批零行業(yè)中，除汽車、金銀珠寶、文化辦公用品外，其余12個(gè)行業(yè)的銷售增速都在回落。其中，受前期商品房銷售面積放緩的影響，建筑及裝潢材料類出現(xiàn)近10年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，家具、家電類產(chǎn)品消費(fèi)增速也有下降。

從生產(chǎn)端來(lái)看，工業(yè)增加值增速?gòu)?.5%下降到5.3%。雖然工業(yè)增加值增速比上個(gè)月顯著下降3.1個(gè)百分點(diǎn)到5.4%，但比1-2月高0.1個(gè)百分點(diǎn)。三大門類中，制造業(yè)是最主要拖累，其增加值增速為5.3%，回落3.7個(gè)百分點(diǎn)。

“開工旺季錯(cuò)位導(dǎo)致的高基數(shù)、4月開始的制造業(yè)增值稅稅率下調(diào)使得部分生產(chǎn)和采購(gòu)被提前到3月，都在拖累4月的工業(yè)增加值增速。”聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說(shuō)。

而在交通銀行金融研究中心首席研究員劉學(xué)智看來(lái)，4月工業(yè)增加值回落屬于正常現(xiàn)象。“今年3月工業(yè)產(chǎn)出極不尋常的躍升難以維持，由于終端需求沒有明顯改善，難以消化上游基礎(chǔ)產(chǎn)品。汽車、移動(dòng)通信設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品出現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)。”

從投資表現(xiàn)看，投資增速近8個(gè)月首次回落，主因是制造業(yè)投資增速下降。

2019年1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）155747億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1-3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.45%。其中，民間固定資產(chǎn)投資93103億元，同比增長(zhǎng)5.5%，增速比1-3月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。“民間投資增速也在放緩，緩解民企融資難、制造業(yè)減稅降費(fèi)的各類政策，目前來(lái)看效果還有待發(fā)揮。 ”李奇霖表示。

值得關(guān)注的是，4月制造業(yè)投資增長(zhǎng)2.5%，增速回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，這一增速是有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低。

“一方面全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易摩擦加重帶來(lái)外需走弱壓力，與出口相關(guān)的制造業(yè)投資預(yù)期減弱；另一方面受國(guó)內(nèi)終端需求不足的影響，汽車、船舶、電器機(jī)械和器材等制造業(yè)投資負(fù)增長(zhǎng)。”劉學(xué)智表示。

從房地產(chǎn)投資看，2019年1—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資34217億元，同比增長(zhǎng)11.9%，增速比1—3月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。1—4月份，商品房銷售面積42085萬(wàn)平方米，同比下降0.3%，降幅比1—3月份收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金52466億元，同比增長(zhǎng)8.9%，增速比1—3月份提高3個(gè)百分點(diǎn)。

劉學(xué)智認(rèn)為，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速上升到11.9%，是拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資的主要力量。“投資主要依靠房地產(chǎn)帶動(dòng)，但繼續(xù)依靠房地產(chǎn)的空間逐漸收窄，不具備可持續(xù)性。”

不過(guò)，鄧海清則認(rèn)為，到4月為止，房地產(chǎn)卻持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，反而成為托底中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的因素之一。“2019年房地產(chǎn)不僅沒成為拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)的因素，反而成為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵。從目前的銷售、開工、到位資金、庫(kù)存來(lái)看，房地產(chǎn)或仍將托底中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。”

“積極的財(cái)政政策需進(jìn)一步釋放效力、貨幣政策加大定向支持力度”

4月宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期全面低于預(yù)期，市場(chǎng)悲觀情緒再起。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清直言，悲觀預(yù)期依然是過(guò)度關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的單個(gè)月波動(dòng)，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)累計(jì)同比和長(zhǎng)期趨勢(shì)。

對(duì)于長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，鄧海清認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019年會(huì)出現(xiàn)周期性回升，但是這是一輪溫和復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)大幅回升的基礎(chǔ)并不具備。

“與以往不同，過(guò)去經(jīng)濟(jì)回升一定有大幅加杠桿的主體，例如2009年的全面加杠桿、2012年地方政府加杠桿、2016年的居民地產(chǎn)加杠桿，而這一輪符合政策的加杠桿主體是小微，但小微與以往歷次加杠桿主體有較大不同，傳導(dǎo)效率較低，且對(duì)經(jīng)濟(jì)是慢變量。”鄧海清說(shuō)。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)提出了建議。

“從5月高頻數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能依然偏弱。”李奇霖建議，在重提結(jié)構(gòu)性去杠桿的大背景下，需要財(cái)政政策發(fā)力，通過(guò)減稅降費(fèi)來(lái)穩(wěn)消費(fèi)和穩(wěn)制造業(yè)投資。

劉學(xué)智持有類似的觀點(diǎn)。他表示，近期內(nèi)外需求走弱風(fēng)險(xiǎn)加大，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，需要繼續(xù)采取逆周期宏觀政策，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。“積極的財(cái)政政策需要進(jìn)一步釋放效力，在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)中發(fā)揮更大的作用。穩(wěn)健的貨幣政策加大定向支持力度，加大民營(yíng)和小微企業(yè)金融支持，提升市場(chǎng)信心。”劉學(xué)智建議。

本文來(lái)源：新京報(bào)  2019—05—15
記者 侯潤(rùn)芳